Tsjechisch defensiebedrijf CSG verliest 13% waarde na vernietigende aanval van short-seller

2026-05-04 economie

Amsterdam, maandag, 4 mei 2026.
Het Nederlandse defensiebedrijf CSG beleefde maandag zijn zwartste beursdag sinds de recordbeursgang in januari. Short-seller Hunterbrook Capital publiceerde een vernietigend rapport waarin het bedrijf wordt beschuldigd van misleidende productiecijfers en het doorverkopen van munitie in plaats van zelf produceren. De aandelen zakten 13%, na eerder zelfs 26% te zijn gedaald. CSG ontkent alle beschuldigingen krachtig en verdedigt de integriteit van zijn beursgang-documentatie. Het incident toont de kwetsbaarheid van defensieaandelen voor speculatieve aanvallen in tijden van oorlog.

Drastische koersval na vernietigend rapport

De aandelen van het Tsjechische defensiebedrijf CSG zakten maandag 4 mei 2026 met 13,1% op de Amsterdamse beurs, na eerder op de dag zelfs 26% te zijn gedaald [1][2]. Dit markeert de ergste handelsdag sinds de beursgang in januari, toen het bedrijf €3,8 miljard ophaalde in Europa’s grootste militaire IPO ooit [1][3]. Sinds de beursintroductie is de koers al meer dan 50% gezakt [2][3]. Short-seller Hunterbrook Capital publiceerde een vernietigend onderzoeksrapport waarin wordt beweerd dat CSG grotendeels oude munitie doorverkoopt in plaats van zelf te produceren [1]. Hunterbrook heeft een short-positie in CSG ingenomen en gaat tegelijkertijd long in vergelijkbare defensieaandelen [4].

Twijfels over productiecapaciteit en transparantie

Het rapport van Hunterbrook stelt dat CSG slechts één fabriek heeft die daadwerkelijk 155mm artilleriegranaten kan assembleren: de Dubnica-vestiging met een geschatte productie van 100.000 tot 280.000 granaten per jaar [1][3]. Dit staat in schril contrast met CSG’s bewering van ongeveer 630.000 grote kaliber granaten per jaar [1]. Vier munitieproducerende dochterondernemingen hadden samen naar schatting €524 miljoen omzet in 2024, terwijl CSG €2,5 miljard rapporteerde aan medium- en grote kaliber munitieverkoop dat jaar [1][3]. Daarnaast kwam in februari naar buiten dat een Slowaakse munitieraamovereenkomst ter waarde van €58 miljard, die CSG tijdens de IPO als groeikatalysator presenteerde, nog niet formeel door geïnteresseerde landen was ondertekend [1]. In maart werd CSG’s Spaanse munitiefabriek geschorst door NATO’s aankoopbureau wegens vermeende ‘sanctioneerbare praktijken’ [1].

CSG ontkent alle beschuldigingen krachtig

CSG reageerde fel op het rapport en verklaarde ‘sterk te verschillen van mening met de conclusies en beweringen’ van Hunterbrook [2][5]. Het bedrijf ontkent nadrukkelijk dat zijn prospectus of latere mededelingen onvolledig of misleidend waren [5]. CSG benadrukt zijn sterke operationele prestaties met €6,7 miljard omzet en een orderboek van €15 miljard in 2025 [2]. Het bedrijf staat achter de integriteit van zijn IPO-documentatie, die volgens hen werd opgesteld met ‘gepaste zorgvuldigheid en conform toepasselijke wettelijke en regulatoire vereisten’ [5]. CSG behoudt zich alle rechten voor en bekijkt het artikel in detail [5]. Voor beleggers toont dit incident de kwetsbaarheid van defensieaandelen voor speculatieve aanvallen, vooral nu de sector profiteert van verhoogde militaire uitgaven door de oorlog in Oekraïne.

Bronnen

CSG Systems short-seller